据港交所 6 月 23 日披露，立讯精密工业股份有限公司已正式通过主板上市聆讯，中信证券、高盛及中金公司担任联席保荐人。
截至 6 月 23 日收盘，立讯精密 A 股报 69.36 元 / 股，总市值达 5075.94 亿元。这意味着这家国内精密智造头部企业距离" A+H "双融资平台仅一步之遥。
在消费电子周期波动与全球供应链重塑的宏观背景下，立讯精密的这份聆讯后资料集，详细展露了其在业绩高基数下的业务结构演变、大客户集中度化解进度以及应对地缘政治风险的产能腾挪路径。
财务数据的持续攀升是立讯精密此次开拓境外上市渠道的核心底气。
聆讯的资料集显示，2023 年至 2025 年，公司营业收入分别实现 2319.05 亿元、2687.95 亿元及 3323.44 亿元，年内利润分别为 122.43 亿元、145.79 亿元及 181.70 亿元，利润端呈现出 19.1% 及 24.6% 的稳健同比增幅。最新一季度的未经审计数据显示，其 2026 年第一季度收入及利润分别达到 839 亿元和 37 亿元，增速依然强劲。
然而，比整体规模扩张更具新闻价值的是其营收结构的实质性调整。
长期以来，立讯精密被市场视为纯粹的消费电子代工巨头，但其消费电子业务的收入占比已由 2023 年的 88.3% 逐步下探至 2025 年的 79.5%。
与此同时，汽车电子与通信及数据中心业务正成为其第二增长曲线。特别是汽车电子板块，其营收从 2023 年的 92.52 亿元激增至 2025 年的 392.55 亿元，占比由 3.9% 跃升至 11.8%。这种从单一消费电子赛道向跨领域垂直一体化的转型，显示出管理层在平抑单一行业周期波动方面的战略意图。
这种结构性转型直接关乎市场最为关注的大客户集中问题。
往绩记录期间，公司来自最大客户"客户 A/ 供应商 A "的收入占比分别为 75.2%、70.7% 及 56.7%。尽管绝对金额在 2025 年仍高达 1884 亿元，但近二十个百分点的权重下降，表明立讯精密在多元化客户矩阵上取得了阶段性成果。
大客户集中的潜在风险在于，一旦核心客户调整供应链策略或终端销量承压，将直接冲击公司的财务健康。
为此，立讯精密在近年来频繁运用外延式并购来加速破局。
2024 年至 2025 年间，公司接连完成了多项重量级资本运作，包括收购专注射频器件的威讯业务，以及斥资拿下闻泰科技旗下部分消费电子 ODM 与 OEM 业务，借此巩固在消费电子定制化领域的核心竞争力并丰富客户结构。
在汽车赛道，立讯精密更是一举收购了德国百年汽车线束巨头莱尼业务，直接切入欧洲核心车企的供应链腹地，以此获取汽车整车线束系统产品及解决方案的技术与市场资源。
伴随客户结构调整的，是其面对复杂国际贸易环境的产能全球化重构。
作为一家高度依赖海外市场的跨国企业，立讯精密 2023 年至 2025 年来自中国大陆以外地区客户的销售总收入占比分别高达 84.5%、84.0% 及 82.4%，其中美国客户的贡献维持在三成左右。
面对近年来频发的地缘政治摩擦及部分国家对华产品加征关税的现实压力，立讯精密采取了全球本土化的供应链策略。截至 2025 年底，公司已在全球布下 105 个生产基地，横跨亚洲、欧洲、美洲及非洲。这一庞大的产能网络有效对冲了单一产地的贸易壁垒风险。
财务数据印证了这一产能腾挪策略的有效性，在 2025 年，公司从中国销往美国并面临高额关税风险的收入占比已降至总收入的 1.49%，而向美国销售的产品中有 78.3% 已转移至具有双边关税优势的越南基地生产制造。
管理层在文件中确认，关税波动并未对公司的经营业绩、订单获取或客户留存造成重大不利影响，且主要美国客户均按协议自行承担了相关关税。
尽管业务重构与全球产能布局成效显著，但持续的高资本开支与并购动作也让立讯精密面临着客观的资金链考验。
聆讯后资料集显示，截至 2025 年 12 月 31 日，公司短期借款高达 703 亿元，占其债务总额的 68.8%，且流动资产净值相较 2024 年底减少了 51 亿元，主要归因于流动借款的增加。高度依赖短期借款来维持日常营运及扩张，不可避免地暴露在利率波动与再融资风险之下。
在此背景下，搭建港股融资渠道、引入国际资本显得尤为迫切。
据披露，本次赴港上市的募资净额将主要用于扩充并升级全球现有生产基地、投入前沿智能制造及绿色制造技术的研发、捕捉上下游优质资产的投资并购机会，以及偿还部分计息银行借款以优化资产负债结构。
整体而言，立讯精密此次赴港上市不仅是资本层面的双渠道试水，更是其在五千亿市值关口谋求深度参与全球产业链博弈的关键落子，其后续的跨国资产整合效率与新业务盈利释放能力，将成为资本市场持续审视的核心指标。
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